バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、因幡電機産業株式会社（東証：9934）である。(東証:9934)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から苦しい価格での増資を迫られ、株主を恒久的に希薄化させてしまうケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が債務を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
因幡電機産業の負債は？
2023年12月末の負債は4億900万円で、1年前の3億8700万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、これを相殺する611億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは607億円となる。
因幡電機産業のバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が795億円、それ以降に 返済期限が到来する負債が65.2億円ある。 一方、現金は611億円、1年以内に回収期限の到来する債権は959億円となっている。 つまり、流動資産は負債を710億円上回っている。
この余剰流動性は、稲葉電機産業のバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭が殴られても大丈夫なように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 このように考えれば、貸し手は空手の黒帯の師範のように安心できるはずだ。 簡単に言えば、因幡電機産業株式会社が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
また、因幡電機産業が昨年EBITを11％伸ばしたことで、負債の負担がより簡単になったことも温かく見守りたい。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、稲葉電機産業は負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 稲葉電機産業の収益について詳しく知りたい方は、長期的な収益推移のグラフをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済するためにはフリーキャッシュフローが必要である。 稲葉電機産業は貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、稲葉電機産業のフリー・キャッシュ・フローはEBITの32%であり、予想よりも低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、因幡電機産業は607億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好だ。 また、昨年度のEBITは11％増加した。 従って、稲葉電気産業が負債を使用することは危険ではないと考える。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 稲葉電気産業の注意すべき兆候を1つ 挙げてみた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.