投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈む可能性があるからだ。 光通信（東証：9435）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
我々は、光通信に関する2つの警告サインを発見した。無料でご覧ください。負債はいつ問題になるのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪の場合、企業は債権者に支払えなくなり倒産することもある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両レベルを合わせて考える。
光通信の純有利子負債は？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月時点の有利子負債は8,861億円で、1年前の8,029億円から増加している。 一方、現金は4,307億円あり、純有利子負債は約4,554億円となっている。
光通信のバランスシートの健全性は？
貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が4,376億円、それ以降に返済期限が到来する負債が9,082億円ある。 これらの債務と相殺される4,307億円の現金と12ヶ月以内に弁済期が到来する3,136億円の債権がある。 つまり、現金と短期債権を合わせると6,016億円の負債があることになる。
光通信の時価総額は1兆7,800億円と非常に大きいため、いざとなれば現金を調達してバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、ぜひとも精査すべきだろう。
我々は、利益に対する負債水準について知るために2つの主要な比率を使用する。ひとつは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費・償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
光通信のEBITDAに対する有利子負債比率は3.7であり、これは多額の負債を意味するが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり合理的である。 しかし、そのEBITは支払利息の約1,000倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 光通信が負債を帳消しにする方法のひとつは、借入を止めながらも、昨年のようにEBITを14％前後で成長させ続けることだろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし、光通信が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するなら、アナリストの利益予測を示すこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、光通信はEBITの77%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な時期に負債を返済することができる。
当社の見解
嬉しいことに、光通信の素晴らしい金利カバー率は、同社が有利子負債を上回っていることを示唆している。 しかし、実のところ、EBITDAに対する純負債は、この印象を少し損なうと我々は感じている。 これらのデータを考慮すると、光通信は負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 光通信について我々が発見した 2つの警告サインに 注意すべきである。
全てが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.