曽田日赤(東証:8158)は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同じように、曽田日赤株式会社（東証：8158）も倒産した。(東証:8158)は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が債務を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ソーダニッカの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月現在、曽田日赤の有利子負債は61.7億円で、1年前の47.6億円から増加している。 しかし、それを相殺する97億円の現金があり、35.3億円のネットキャッシュがあることになる。

曽田日赤のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が453億円、12カ月超に返済期限が到来する負債が47.2億円ある。 これと相殺すると、現金は97億円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は463億円ある。 流動資産は59.6億円で、負債を上回っている。

曽田日赤のバランスシートに潤沢な流動性があるのは良いことだ。 純資産が豊富であるため、融資先との間に問題が生じる可能性は低い。 簡潔に言えば、曽田日赤はネット・キャッシュを誇っており、負債が多くないと言ってよい！

もう一つの良い兆候は、ソーダ・ニッカが12ヶ月間でEBITを27％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかに始めるべき場所である。 ソーダ・ニッカは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 曽田日赤の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ソーダニッカのフリーキャッシュフローはEBITの12％で、これは極めて低い。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、負債を管理・返済する能力を弱体化させる。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、この場合、曽田日赤は35.3億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好だ。 また、昨年度のEBITは前年比27％増と好調だった。 では、ソーダニッカの負債はリスクなのだろうか？我々はそうは思わない。 曽田日赤が強固なバランスシートを持ち、利益を上げ、配当金を支払っていることを考えると、配当金がどれくらいのペースで伸びているのか、もし伸びているのであれば、それを知るのは良いことだ。 このリンクをクリックすればすぐに分かる。

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