稲畑産業 (TSE:8098) は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 稲畑産業（東証:8098）は、負債が多い。(稲畑産業株式会社（東証：8098）は、事業において負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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InabataLtdの純負債はいくらですか？

下記の通り、稲畑産業は2024年3月時点で628億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、手元資金が513億円あるため、純有利子負債は約115億円と少ない。

稲畑産業の負債の推移

貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,892億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が313億円ある。 一方、現金は513億円、12ヶ月以内に回収予定の債権は2,060億円である。 つまり、流動資産は負債総額より367億円多い。

この過剰流動性は、稲畑産業が負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 強固な純資産ポジションにより、借入先との間で問題が生じる可能性は低い。

稲畑産業は、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

稲畑産業のEBITDA純有利子負債比率は0.46と低い。 また、EBITは支払利息のなんと56.2倍をカバーしている。 つまり、稲畑産業の超保守的な借入金使用については、かなり寛容なのだ。 稲畑産業が12ヶ月間でEBITを4.2％増加させたことは朗報であり、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、貸借対照表が将来どのように維持されるかを左右するのは、稲畑産業の収益である。 稲畑産業の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとしては、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることである。 直近の3年間を見ると、稲畑産業のフリー・キャッシュ・フローはEBITの31％で、予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。

当社の見解

良いニュースは、稲畑産業がEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換には少々懸念がある。 これらのデータを考慮すると、稲畑産業は負債に対してかなり賢明なアプローチを取っているように思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ： 稲畑産業が注意すべき1つの警告サインを 発見した。

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