三菱商事 (東証:8058) の株価は適正だが成長性に欠ける

三菱商事（東証：8058）の株価収益率（PER）は9倍で、日本の企業の半数近くがPER13倍を超え、PER20倍超も珍しくないことを考えると、現時点では強気のシグナルを発しているのかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

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三菱は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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三菱の成長トレンドは？

PERを正当化するためには、三菱は市場を引き離す伸び悩みを見せる必要がある。

直近1年間の収益成長率を確認すると、同社は24％増という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを88％成長させることができたということだ。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

将来に目を移すと、同社を担当する9人のアナリストの予想では、今後3年間の利益成長率は年率2.4％減となり、マイナス圏に突入する。 一方、市場全体では年率9.7％の拡大が予想されており、これは芳しくない。

このことを考えれば、三菱のPERが他の企業の大半を下回るのは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的なPERの安定につながるとは考えにくい。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準まで低下する可能性がある。

重要なポイント

一般的に、私たちは株価収益率を企業の全体的な健全性について市場がどのように考えているかを確認するために使用することに限定することを好みます。

予想通り、三菱商事のアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 今のところ株主は、将来の業績がうれしいサプライズをもたらさないであろうことを容認し、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

意見がまとまる前に、三菱商事が注意すべき3つの警告サイン（1つは私たちにはあまりしっくりこない！）を発見した。

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