日本車輌製造（TSE:7102）の決算が28％の暴落となり、市場はまだ好感していない。

日本車輌製造株式会社(日本車輌製造株式会社（東証：7102）の株主は、株価が28％下落し、前期の好業績が帳消しになるなど、非常に荒い月だったことを見ても喜ばないだろう。 さらに悪いことに、最近の下落で1年分の利益が帳消しになり、株価は1年前のスタート地点に戻ってしまった。

株価は大幅に下落したが、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）15倍以上であることを考えると、PER6.6倍の日本車輌はまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

日本車輌製造は最近、実に速いペースで業績を伸ばしている。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する人が多く、それがPERを抑制しているのかもしれない。 それが実現しなければ、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

日本車輌製造のPERは、非常に低い成長率、あるいは収益が落ち込むと予想される企業の典型的なものであり、重要なことは、市場よりもはるかに業績が悪いということである。

昨年度の利益成長率を見直すと、同社は33％増という驚異的な伸びを記録している。 それでも、信じられないことにEPSは3年前と比べて合計で42％減少しており、これは非常に残念なことだ。 つまり、残念ながら、同社はこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

この中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年後の業績拡大予想9.8％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。

これを考慮すれば、日本車輌のPERが他の大多数の企業より低いのは理解できる。 とはいえ、業績が逆行している以上、PERが底を打った保証はない。 収益性が改善しなければ、PERはさらに低下する可能性がある。

日本車輌のPERから何を学ぶか？

日本車輌製造の株価は急落し、PERは地面につくほど低くなった。 PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

日本車輌製造が低PERを維持しているのは、予想通り中期的に業績が低迷しているためである。 現段階では、投資家は高い PER を正当化できるほど業績改善の可能性が大きくないと感じている。 最近の中期的な業績トレンドが続くとすれば、この状況で株価が近い将来どちらかの方向に大きく動くとは考えにくい。

次の一歩を踏み出す前に、今回明らかになった日本車輌の2つの警告サインについて知っておくべきだろう。

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