森尾電機（東証：6647）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 我々は、森尾電機株式会社（東証：6647）に注目している。(TSE:6647)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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森尾電機の純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月末時点の負債は9億6000万円で、1年前の11億3000万円から減少している。 一方、現金は9億7900万円あり、ネット・キャッシュは190億円ある。

森尾電機のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が27億7,700万円、それ以 降に返済期限が到来する負債が7億1,500万円ある。 これらの債務と相殺される9億7900万円の現金と12ヶ月以内に支払うべき15億8000万円の債権がある。 つまり、現金と短期債権の合計より、負債の合計の方が9億3,000万円多い。

この赤字は、森尾電機が21億3,000万円の企業価値を持っているため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、負債を返済する能力を注意深く見る価値はある。 特筆すべき負債がある一方で、森尾電機には負債よりも多くの現金がある。

もう一つの良い兆候は、森尾電機が12ヶ月間でEBITを25％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債水準を分析する際、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、森尾電機の収益である。 森尾電機の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 森尾電機の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとって嬉しいことに、森尾電機は過去3年間、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ転換は、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

まとめ

森尾電機のバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いわけではないが、ネットキャッシュが1,900万円あることは明らかにプラスである。 また、フリー・キャッシュ・フローは3億8300万円で、EBITの105％である。 では、森尾電機の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 そのため、 私たちが森尾電機で見つけた 2つの警告サインに 注意する必要がある。

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