戸上電機製作所に飛びつく投資家は予想より少なかった。(東証:6643)

株価収益率（PER）7.3倍の戸上電機製作所。(日本の企業の半数近くがPER14倍を超え、PER22倍を超える企業も珍しくないことを考えると、現時点では強気のシグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

このところ業績が非常に好調で、戸上電機製作所の業績も好調だ。 PERが低いのは、この好調な業績が近い将来、市場全体を下回る可能性があると投資家が考えているからかもしれない。 そうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視できる。

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成長は低PERに見合うか？

戸上電機製作所のPERは、限られた成長しか期待できず、重要なことは市場より業績が悪い会社の典型だろう。

振り返ってみると、昨年は47%という異例の増益を達成した。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝って、EPSは全体で108％上昇した。 つまり、その間に同社が素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

これは他の市場とは対照的であり、今後1年間の予想成長率は12％と、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に下回っている。

この点を考慮すると、東上電機のPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。

最終結論

株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

戸上電機製作所は、直近3年間の成長率が市場予想よりも高いため、現在予想よりもかなり低いPERで取引されている。 市場予測を上回る高成長を伴う好業績が確認された場合、潜在的なリスクがPERを大きく押し下げている可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

このような見方をする前に、戸上電機製作所の注意すべき兆候を1つ発見した。

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