ダイヘン（東証：6622）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 重要なのは、ダイヘン（東証：6622）は負債を抱えているということだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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ダイヘンの純負債は？

下記の通り、2024年6月末時点の有利子負債は659億円で、1年前の402億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は219億円あるため、純有利子負債は440億円となる。

ダイヘンのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が802億円、 12カ月超に返済期限が到来する負債が412億円ある。 その一方で、現金219億円と12ヶ月以内に回収予定の債権404億円がある。 つまり、現預金と短期債権を合わせると590億円の負債がある。

ダイヘンの企業価値は1,512億円であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達することができるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ダイヘンのEBITDAに対する純負債の比率（2.1）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の1,000倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味する。 特に、ダイヘンのEBITは昨年とほぼ横ばいだった。 理想的なのは、利益成長を加速させることで負債を減らすことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後ダイヘンが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ダイヘンのフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

ダイヘンのEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力もEBIT成長率も、債務をさらに引き受ける能力に確信を与えるものではない。 しかし、良いニュースは、EBITで容易に支払利息をカバーできることである。 これらの要因を考慮すると、ダイヘンは借入金によってリスクを取っているように思える。 そのため、レバレッジは株主資本利益率を高めるが、ここからさらにレバレッジが高まることはあまり望まない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 ダイヘンは、 私たちの投資分析で3つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、迷うことなく、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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