デンヨー (東証:6517) の株価がすべてを語っているわけではない

デンヨー株式会社（東証:6517）の株価収益率（PER）10.5倍は、約半数の企業がPER14倍以上、さらにはPER21倍以上の企業も少なくない日本の市場と比較すると、今は買いのように見えるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

デンヨーは確かに最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、素晴らしい仕事をしている。 好調な業績が大幅に悪化することを多くの人が予想しており、それがPERを抑制しているのかもしれない。 それが実現しないのであれば、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

デンヨーのような低いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだろう。

直近1年間の収益成長率を見ると、同社は41％増という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で33％上昇している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

興味深いのは、他の市場も同様に今後1年間で9.6％の成長が見込まれていることで、これは同社の最近の中期的な年率換算成長率とほぼ同じである。

このような情報から、デンヨーが市場より低いPERで取引されているのは奇妙である。 どうやら一部の株主は、最近の状況からは想像できないほど弱気で、販売価格の低下を受け入れているようだ。

最終結論

株価収益率の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものである。

デンヨーの直近3年間の成長率は市場予想と一致しているため、現在のPERは予想を下回っている。 PERが会社の業績と一致することを妨げている、業績に対する未知の脅威が存在する可能性がある。 最近の中期的な状況の持続は、普通なら株価をもっと下支えするはずだからだ。

その他多くの重要なリスク要因は、会社のバランスシートに見出すことができる。 デンヨーの貸借対照表分析（無料）では、6つの簡単なチェックで主なリスクの多くを評価することができる。

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