前澤工業（東証：6489）の株価が物語るもの

株価収益率（PER）が6.6倍である前澤工業株式会社（東証：6489）は、日本の企業の半数近くがPER13倍以上であり、PER20倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では強気のシグナルを送っているのかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

このところ前澤工業の業績は右肩上がりで、かなり有利な状況にある。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績成長を、近い将来、市場全体をアンダーパフォームする可能性があると考えたからかもしれない。 もしそうならなければ、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

前澤工業のようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場を下回らなければならないという前提がある。

直近1年間の収益成長率を見てみると、36％増という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でもEPSを合計46％成長させることができたということだ。 従って、最近の業績の伸びは同社にとって見事なものだと言っていいだろう。

この最近の中期的な収益軌道を、市場の1年間の業績拡大予想9.8%と比較すると、年率換算で同社の方が明らかに魅力的であることがわかる。

このような情報により、前澤工業が市場より低いPERで取引されているのは奇妙なことだ。 投資家の多くは、同社が最近の成長率を維持できると確信していないようだ。

要点

株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなり得る。

前澤工業の直近3年間の成長率は市場予想よりも高いため、現在のPERは予想よりもかなり低い。 市場予測を上回る成長率で好業績を確認した場合、潜在的なリスクがPERを大きく圧迫している可能性があると考える。 このような中期的な状況が続けば、通常は株価が上昇するはずであるため、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。

他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、前澤工業の注意すべき兆候を2つ挙げて みた（ 1つは無視できない）。

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