竹内製作所 (TSE:6432) の低PERに興奮する理由はない

株価収益率（PER）8.5倍の竹内製作所。(日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER21倍以上の企業も珍しくないことを考えると、竹内製作所（東証：6432）は現在、強気のシグナルを発しているのかもしれない。 とはいえ、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

最近の竹内製作所は、他の企業よりも業績が伸びており、有利な状況にある。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する人が多く、それがPERを抑制しているのかもしれない。 竹内製作所が好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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竹内製作所に成長はあるのか？

竹内製作所のPERを正当化するためには、市場の後塵を拝するような低成長が必要だ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を28%も伸ばした。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長のおかげで、3年前と比較して合計で135％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

今後の見通しについては、同社に注目している7人のアナリストの予測では、今後3年間は年率3.5％の減益になり、リターンは減少する。 一方、市場全体では毎年9.3％ずつ拡大すると予測されており、見通しは芳しくない。

これを考慮すれば、竹内製作所のPERが他社を下回るのは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくい。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準まで下落する可能性がある。

竹内製作所の PER の結論

株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

案の定、竹内製作所のアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、業績改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

次のステップに進む前に、当社が発見した竹内製作所の2つの警告サイン（1つは潜在的に深刻！）について知っておく必要がある。

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