石井鐵工所(東証:6362)の4つの指標は負債を合理的に活用していることを示している

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 重要なのは、石井鐵工所（東証：6362）である。(東証:6362)は負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に高収益率で再投資する能力を持つ企業の希薄化に取って代わる場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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石井鐵工所の負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、石井鐵工所の 2024 年 3 月末の有利子負債は 11.7 億円で、1 年前の 14.1 億円から減少している。 しかし、それを相殺する23.6億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは11.9億円となっている。

石井鐵工所のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が35.5億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が47.1億円ある。 これらの債務と相殺される現金23億6,000万円と12ヶ月以内に支払う債権19億円がある。 つまり、現預金と短期債権を合わせると40億円の負債がある。

石井鐵工所には120億円の企業価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、石井鐵工所が希薄化することなく負債を管理することができるのかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかだ。 石井鐵工所は多額の負債を抱えながらも、ネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

加えて、石井鐵工所はEBITを39％押し上げ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、石井鐵工所は負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 石井鐵工所の収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移グラフをチェックする価値があるだろう。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 石井鐵工所の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減耗）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、石井鐵工所のフリー・キャッシュフローはEBITの47％で、予想より少なかった。 この現金収支の悪さが、負債を処理することを難しくしている。

まとめ

石井鐵工所は流動資産よりも負債が多いものの、11.9億円のネットキャッシュを保有している。 また、昨年度のEBIT成長率が39%であったことも印象的であった。 従って、石井鐵工所の負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： 石井鐵工所の注意すべき兆候を1つ 発見した。

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