荏原製作所（TSE:6361）は、最近の26％の価格急落で、あまりにも早く走りすぎたかもしれない

荏原製作所（TSE:6361）の株価は先月、26％もの大幅下落を記録した。 大局的に見れば、この不調の後でも株価は昨年1年間で43％上昇している。

株価が大きく下落したにもかかわらず、荏原製作所の株価収益率（PER）13.1倍は、PERの中央値が約13倍である日本の市場と比べると、かなり「中位」にあると言っても過言ではない。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

ここ数年、他社を凌駕する収益成長で、荏原は比較的好調に推移している。 好調な業績が下振れするとの見方が多く、PERの上昇を抑えているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。

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荏原に成長はあるか？

荏原製作所のようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年は荏原製作所のボトムラインに38％という異例の利益をもたらした。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で136％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

将来に目を移すと、同社を担当する6人のアナリストの予想では、今後3年間は年率5.4％の増益が見込まれている。 一方、他の市場では毎年9.7％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。

これを考えると、荏原製作所のPERが他の大多数の企業と同水準にあるのは不思議だ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりも弱気ではなく、今すぐには株を手放したくないようだ。 こうした株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下すれば、将来的に失望を味わうことになるかもしれない。

荏原のPERから何を学ぶか？

株価が低迷している今、荏原のPERは極めて平均的に見える。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

荏原は現在、予想成長率が市場全体より低いため、予想PERより高い水準で取引されている。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化すると、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

その他のリスクについてはどうだろう？どの企業にもあるものだが、 荏原製作所には知って おくべき 警告サインが2つ ある。

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