小森コーポレーション（東証：6349）の株価32％下落に投資家が驚くべきではない理由

小森コーポレーション（TSE:6349）の株主は、株価が今月32％下落し、前期の好業績を帳消しにするという非常に荒い月となったことを喜ばないだろう。 過去30日間の株価下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は17％下落した。

株価が大きく下落したにもかかわらず、小森コーポレーションの株価収益率（PER）9.4倍は、約半数の企業がPER14倍以上、さらにはPER21倍以上の企業も少なくない日本の市場と比べれば、今はまだ買いのように見えるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。

小森が昨年達成した利益成長は、ほとんどの企業にとって許容範囲を超えているだろう。 PERが低いのは、投資家が、この立派な利益成長が近い将来、市場全体を下回るかもしれないと考えているため、という可能性もある。 もしそのようなことが起こらなければ、既存株主は将来の株価の方向性について楽観的になる理由がある。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

小森コーポレーションのようにPERが低くて本当に安心できるのは、企業の成長が市場に遅れをとるような場合だけである。

昨年度の収益成長率を振り返ってみると、同社は13％の価値ある増加を記録している。 しかし、それ以前の業績があまり芳しくなかったため、過去3年間のEPS成長率は実質的にゼロに等しい。 つまり、同社はこの間、収益の成長という点では複雑な結果に終わっているように見える。

最近の中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想9.8%と比較すると、年率換算ベースで明らかに魅力に欠けることがわかる。

この情報により、小森コーポレーションが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 大半の投資家は、最近の限定的な成長率が将来も続くと予想しており、株価に支払う金額を減らしたいと考えているようだ。

小森コーポレーションのPERの結論

小森コーポレーションのPERは株価とともに急落している。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

予想通り、小森コーポレーションの3年間の業績推移は、現在の市場予想よりも悪く、低PERの一因となっている。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 足元の中期的な状況が改善しない限り、この水準が株価の障壁となり続けるだろう。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 小森コーポレーションの注意すべき兆候を1つ 見つけた。

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