ハーモニック・ドライブ・システムズ（東証：6324）は負債を使いすぎているのか？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ハーモニック・ドライブ・システムズ社（東証：6324）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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ハーモニック・ドライブ・システムズの負債は？

下記の通り、ハーモニック・ドライブ・システムズの有利子負債は、2024年12月時点で185億円で、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、貸借対照表では191億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは5億8,500万円となる。

ハーモニック・ドライブ・システムズの負債の状況

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が130億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が253億円ある。 一方、現金は191億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は126億円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より66億円多い。

同社の規模からすると、流動資産と負債のバランスはとれている。 つまり、4,032億円の同社がキャッシュ不足に陥っている可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 また、同社は負債も抱えているが、現金が負債を上回っているため、負債を安全に管理できると確信している。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野だ。 しかし、ハーモニック・ドライブ・システムズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性で決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

昨年度のハーモニック・ドライブ・システムズは、金利税引き前損失を計上し、売上高は9.8％減の540億円となった。 これは我々が望むところではない。

ハーモニック・ドライブ・システムズのリスクは？

ハーモニック・ドライブ・システムズの直近1年間のEBIT（利払い前・税引き前利益）は赤字だったが、フリーキャッシュフローは27億円の黒字だった。 つまり、赤字ではあるが、ネットキャッシュを考慮すれば、目先のバランスシートリスクはそれほど大きくないようだ。 収益の伸びが思わしくないため、この事業への熱意を高めるには、EBITがプラスになる必要がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、ハーモニック・ドライブ・システムズには、投資前に知っておくべき警告サインが1つある。

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