野村マイクロ・サイエンス（東証：6254）のバランスシートは健全か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、野村マイクロ・サイエンス株式会社（東証：6254）である。(東証:6254)は負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債が問題となるのはどのような場合か？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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野村マイクロ・サイエンスの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月現在、野村マイクロ・サイエンスの有利子負債は370億円で、1年間で149億円増加している。 一方、現金は117億円あり、純有利子負債は約253億円。

野村マイクロ・サイエンスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が596億円、それ以降に返済期限が到来する負債が11.3億円ある。 一方、現金は117億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は324億円となっている。 つまり、現金と（短期）売掛金の合計より負債の方が167億円多い。

野村マイ クロ・サイエンスの公開株式価値は1,127億円であるため、これだけの負債が大きな脅威と なるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、今後もバランスシートを注視していくことを推奨する。

当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。

野村マイクロ・サイエンスのEBITDAに対する有利子負債比率は3.5倍で、EBITは支払利息を5.8倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいが、問題があるとまでは言えない。 株主は、野村マイクロ・サイエンスのEBITが昨年39％減少したことに留意すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単だろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、野村マイクロ・サイエンスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性で決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、野村マイクロ・サイエンスのフリー・キャッシュ・フローは大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

率直に言って、野村マイクロ・サイエンスのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換と、EBITを（成長させなかった）実績の両方が、その負債水準にむしろ違和感を抱かせる。 しかし、少なくとも負債総額の水準はそれほど悪くない。 全体として、野村マイクロ・サイエンスは十分な負債を抱えており、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、リターンを押し上げるはずだが、その反面、負債によって恒久的な資本損失のリスクが高まる。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではなく、むしろそうではない。 野村マイクロ・サイエンスの 5つの警告サイン （少なくとも3つは少し気になる ）を特定 したので、それらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

結局のところ、純有利子負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできる。無料です。

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