Stock Analysis

Komaihaltec (東証:5915) は健全な収益を計上したが、注意すべき他の要因もある。

Simply Wall St

Published May 21, 2024

駒井ハルテック（東証：5915）の決算は、好調な利益数字にもかかわらず、投資家は失望した。私たちは、市場がいくつかの懸念材料に注目しているのではないかと考えている。

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Komaihaltecの収益にズームイン

高いファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率（キャッシュフローから）です。この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数字を会社のその期間の平均営業資産で割ったものである。キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社、プラスの会社は悪い会社ということになる。これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年3月までの12ヶ月間で、コマイハルテックは0.26の発生比率を記録した。したがって、同社のフリー・キャッシュ・フローは、法定利益を十分にカバーできていないと推測できる。直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の6億2,500万円の利益にもかかわらず、97億円の流出となっている。コマイハルテックのフリーキャッシュフローは昨年もマイナスであった。しかし、考慮すべき点はそれだけではない。発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

注：投資家は常にバランスシートの健全性をチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、コマイハルテックのバランスシート分析にジャンプします。

異常項目が利益に与える影響

残念ながら（短期的には）、コマイホールテックは1億400万円の特別損益で利益を減らした。これが現金支出を伴わない費用であれば、キャッシュフローが堅調に推移していれば、発生主義比率は改善したはずなので、発生主義比率が思わしくないこととセットで見るのはあまり良いことではない。異常な項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。このような特別経費が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、コマイハルテックの来期は増益になると予想される。

Komaihaltecの利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、Komaihaltec の発生率は、法定利益がキャッシュフローに裏打ちされていないことを示唆している。このような対照的な考察から、コマイハルテックの利益がその潜在的な利益を適切に反映しているかどうかについて、我々は強い見解を持っていない。この点を考慮すると、同社をもっと分析したいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要である。その例を挙げよう：Komaihaltecの注意すべき4つの警告サインを発見した。

この記事では、ビジネスの指針としての利益数字の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきました。しかし、瑣末なことに心を集中させることができる人であれば、発見できることは常にある。例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。そこで、高い株主資本利益率を誇る企業の無料コレクションや、インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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