エムケー精工（東証：5906）の期待外れの決算に希望の光が見えるかもしれない

エムケー精工株式会社（東証：5906）の株価は、先日の低調な決算の後、あまり動かなかった。 当社の分析によれば、利益は軟調だが、事業の基盤は強固である。

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エムケー精工の収益に対するキャッシュフローの検証

キャッシュフローから発生比率という言葉を聞いたことがない投資家も多いだろうが、これは、ある期間において、企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率を「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 だからといって、発生比率がプラスになることを心配すべきだというつもりはないが、発生比率がむしろ高いところは注目に値する。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと減益または利益成長率が低くなる傾向があることが示唆されているからだ。

2024年9月までの12ヵ月間で、エムケー精工は-0.10の発生主義比率を記録した。 これは、同社のフリー・キャッシュ・フローが法定利益をかなり上回っていたことを示している。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは27億円で、法定利益の10億7,000万円を大きく上回った。 エムケー精工のフリー・キャッシュ・フローが昨年度より改善したことは、一般的には喜ばしいことである。 しかし、それだけではありません。 特別損益が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めします。エムケー精工のバランスシート分析はこちら。

特別損益が利益に与える影響

エムケー精工の直近1年間の利益は、8億4,900万円相当の特別損益により減少しており、これが特別損益に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立っている。 これは、現金支出を伴わない費用で利益を減少させる企業で予想されることだ。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 もしエムケー精工がこうした異常な費用を繰り返さないのであれば、他の条件がすべて同じであれば、来期は増益になると予想される。

エムケー精工の利益パフォーマンスに関する我々の見解

エムケー精工の発生率や特殊要因を考慮すると、法定実効利益は同社の基礎的収益力を誇張するものではないと思われる。 これらの要因を総合的に勘案すると、エムケー精工の基礎的収益力は、少なくとも法定の数値が示すとおりのものであると言える。 エムケー精工をより深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかにも注目したい。 エムケー精工の3つの警告的な兆候を発見した。

エムケー精工の利益の本質を調べた結果、我々は同社を楽観視している。 しかし、些細なことに心を集中させることができる人であれば、常に発見できることがあるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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