SBIリース (東証:5834) の業績を取り巻く懸念事項

SBIリース株式会社（東証：5834）の直近決算は堅調で、株価を大きく動かすには至らなかった。 しかし、法定利益の数字がすべてを物語っているわけではない。

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ファイナンスの世界では、企業がどれだけ報告された利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率（キャッシュフローから）である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF 以外の利益比率」と考えることができる。

したがって、発生比率がマイナスであれば良いことで、プラスであれば悪いことである。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年9月までの1年間で、SBIリースサービスの発生率は0.42であった。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスである。 つまり、その間に同社はフリー・キャッシュフローを1円も生み出していない。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述のように36.2億円の利益を計上したにもかかわらず、180億円の流出となっている。 昨年のフリー・キャッシュ・フローがマイナスであったことから、今年180 億円のキャッシュ・バーンはリスクが高いのではないかと考える株主もいることだろう。

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SBIリースの収益性についての見解

これまで明らかにしてきたように、SBIリースは昨年度の利益をフリーキャッシュフローで裏付けていないことが少し心配だ。 このため、SBI リースの法定利益は、同社の根本的な収益力を示す悪いガイドとなり、投資家に過度な好感を与える可能性があると考える。 しかし、少なくとも株主は、昨年度のEPS成長率13％からいくらかの慰めを得ることができる。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 ビジネスとしてのSBIリースをもっと知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 どんな企業にもリスクはあるものですが、SBIリースには知っておくべき3つの警告サイン（うち2つは無視できない！）があります。

このノートでは、SBIリースの利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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