TOTOリミテッド (TSE:5332) のPERが教えてくれないこと

株価収益率（PER）17.3倍のTOTO株式会社（東証:5332）。(日本の企業の半数近くがPER14倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、TOTO株式会社（東証：5332）は現在、弱気シグナルを発しているのかもしれない。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

TOTOの業績は、他のほとんどの企業がプラス成長であるのに対し、最近は後退しているのだから。 低迷している業績が大幅に回復すると多くの人が予想しているため、PERが暴落せずに済んでいるのかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？

TOTOのような高いPERを目にして本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは4.5％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 しかし、直近の3年間では、短期的な業績には不満が残るものの、EPSは全体で37％増と素晴らしい伸びを見せている。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるものだったと言える。

同社を担当する9人のアナリストによると、今後3年間のEPSは毎年6.8％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では毎年9.6％ずつ拡大すると予想されており、その魅力は際立っている。

この点を考慮すると、TOTOのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 投資家の多くは同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

最終結論

株価収益率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

TOTOのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しが劣っていることが、予想ほど高いPERに影響していないことが分かった。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 これは、株主の投資を大きなリスクにさらし、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされている。

次のステップに進む前に、我々が発見したTOTOの1つの警告サインについて知っておくべきである。

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