デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 日本パレットプール株式会社（東証:4690）は、負債が多い。(日本パレットプール株式会社（東証：4690）は、その事業において負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合である。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、特に悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
日本パレットプールの負債とは？
日本パレットプールの負債額は2024年3月時点で29.2億円と、1年前の35.5億円から減少している。 ただし、16.1億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約13.1億円となる。
日本パレットプールの負債について
直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が31.0億円、 12カ月超に返済期限が到来する負債が17.7億円となっている。 一方、現金は16億1,000万円、12カ月以内に弁済期が到来する債権は9億9,100万円となっている。 負債は現金と短期債権の合計より22億6,000万円多い。
この赤字は時価総額34.0億円に対してかなり大きいため、株主は日本パレットプールの負債使途を注視する必要がある。 日本パレットプールが急遽バランスシートを補強する必要に迫られた場合、株主は大きく希薄化することを示唆している。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費・償却前利益）で割った数値と、EBIT（金利・税金・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレストカバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。
日本パレットプールのEBITDA純有利子負債比率は0.41と低い。 また、EBITは支払利息のなんと27.8倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、日本パレットプールは負債によって脅かされているわけではないのだ。 日本パレットプールのEBITは前年比で21％減少している。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。日本パレットプールは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 日本パレットプールの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローがEBITに占める割合を見ることである。 直近の3年間で、日本パレットプールはEBITの53%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に負債を返済することができる。
当社の見解
日本パレットプールの困難なEBIT成長率には若干の不安を感じるが、我々はポジティブな点にも注目している。 有利子負債カバー率とEBITDA純有利子負債倍率は、いずれも心強い兆候である。 前述のデータを総合的に勘案すると、日本パレットプールの負債は少しリスキーだと思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 我々は、 日本パレットプールの 4つの警告サインを特定 し、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきである。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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