デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 新日本エアテクノロジー株式会社（東証:1952）は、借入金で資金を調達していることがわかる。(東証:1952)は事業で負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
新日本エアテクノロジーの負債は？
2024年3月末現在、新日本エアテクノロジーの有利子負債は99.0億円で、1年前の36.8億円から増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、それを相殺する136億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは37.3億円となっている。
新日本エアテクノロジーのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が482億円、それ以降に返済期限が到来する負債が35.3億円ある。 一方、現金は136億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は672億円ある。 つまり、負債総額より流動資産の方が291億円多い。
この過剰流動性は、新日本空調のバランスシートがフォートノックス並みに強固であることを示している。 そう考えると、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡潔に言えば、新日本空輸はネット・キャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！
それに加えて、新日本エアテクノロジーズがEBITを30％押し上げたことで、将来の負債返済の見通しが立ったことも嬉しい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。新日本エアテクノロジーズは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 したがって、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 新日本空輸のバランスシートにはネット・キャッシュがあるが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減耗）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間で、新日本エアテクノロジーズが創出したフリー・キャッシュフローはEBITの17%に過ぎず、このパフォーマンスは注目に値しない。 この低水準の現金収支は、負債を管理・返済する能力を弱体化させている。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、新日本エアテクノロジーズには37.3億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 また、昨年度のEBITは前年比30％増と好調だった。 では、新日本エアテクノロジーの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の出発点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 新日本空輸の 投資分析では、3つの警告サインが出て いる。
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