フクダコーポレーション（TSE:1899）の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は25％下落するというひどい結果となった。 長期的な株主は、昨年1年間で株価が6.5％下落したことで、実質的な打撃を受けたことになる。
日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER21倍以上の企業も珍しくないからだ。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
ここ数年、業績が非常に好調であるため、フクダは絶好調である。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績成長を、近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと考えているため、という可能性もある。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。
フクダの成長トレンドは？
フクダのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をアンダーパフォームすべきであるという固有の前提がある。
昨年度の利益成長率を見直すと、同社は40％という驚異的な伸びを記録した。 しかし、直近3年間のEPSは合計で34％減少している。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。
同社とは対照的に、他の市場は今後1年間で9.8％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益低下を如実に物語っている。
こうした情報から、フクダが市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 しかし、業績の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくく、株主は将来的に失望を味わうことになるかもしれない。 最近の業績動向はすでに株価の重石となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。
最終結論
フクダのPERは株価とともに急落している。 株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
フクダが低PERを維持しているのは、予想通り中期的に業績が低迷しているためだ。 今のところ、株主は将来の業績にうれしいサプライズはないだろうと低PERを容認している。 最近の中期的な業績トレンドが続くなら、この状況で株価が近い将来どちらかの方向に強く動くとは考えにくい。
あまりパレードに水を差したくはないが、福田社長の警告サインを2つ（1つはちょっと不愉快！）見つけた。
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