大林組（東証1部1802）は負債を維持できると考える

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかである』と語っている。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 大林組（東証:1802）は事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際にまずすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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大林組の純負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、大林組の2024年3月末の有利子負債は3,239億円で、1年前の3,379億円から減少している。 ただし、現金は3,476億円あり、これを相殺すると237億円のネットキャッシュとなる。

大林組のバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に14.3億円、それ以降に3,887億円の負債がある。 一方、現金は3,476億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は1,200億円である。 つまり、現預金と短期債権を合わせると2,773億円の負債がある。

大林組の時価総額は13.1億円なので、いざとなれば現金調達でバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしているという指摘には、ぜひ目を光らせておきたい。 大林組は多額の負債を抱えながらも、ネットキャッシュを保有している！

一方、大林組のEBITは昨年1年間で15％減少した。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、大林組の株価は苦境に陥るだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、大林組が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 大林組の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換できるかは興味深い。 過去3年間、大林組はEBITの54%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出してきた。 このフリー・キャッシュ・フローにより、大林組は適切なタイミングで負債を返済することができる。

まとめ

大林組のバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いわけではないが、237億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 大林組の負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 私たちは 大林 組 に 2つの警告サインを発見 した。

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