マサルコーポレーション (東証:1795) の株価が28%上昇した後、さらに上昇する可能性がある。

マサルコーポレーション（TSE:1795）の株価は、前月までの不安定な時期から一転、今月は実に28%も上昇した。 広い視野で見れば、前月ほどの勢いはないものの、通年で17％の上昇も妥当なところだ。

これだけ株価が急騰しても、マサルの株価収益率（PER）は8.8倍であり、PER14倍以上の企業が約半数を占め、PER22倍以上の企業もざらにある日本の市場と比較すれば、今はまだ買いの株価に見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

最近のマサルは業績が好調で、かなり有利な状況にある。 PERが低いのは、投資家がこの好調な収益成長を、近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと考えているため、という可能性もある。 もしこの会社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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成長は低PERに見合うか？

マサルのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をアンダーパフォームする必要があるという前提がある。

まず振り返ってみると、マサルは昨年、一株当たり利益を213％増加させた。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で37％増加している。 従って、最近の利益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

今後12ヶ月で11％の成長が予測されている市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いはかなり似ている。

これを考慮すると、マサルのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら、一部の株主は最近の状況からは想像できないほど弱気で、販売価格の低下を受け入れているようだ。

最後に

最近の株価急騰は、マサルのPERを市場の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

マサルの直近3年間の成長率は市場予想と一致しているため、マサルのPERは予想より低い。 PERが会社の業績と一致することを妨げている、業績に対する未観測の脅威が存在する可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な業績トレンドが続けば、株価下落のリスクは抑えられそうだが、投資家は将来の業績に多少の変動があると考えているようだ。

また、マサルに3つの警告サイン（1つは無視できない！）を発見したので、考慮する必要があることも注目に値する。

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