高圧工業株式会社（東証：1743）の印象的な収益は、物語のすべてを伝えるかもしれない

好決算を発表したにもかかわらず、高圧工業株式会社（東証：1743）の株価はあまり動いていない。 当社の分析によると、これは株主がいくつかの懸念材料に気づいているためではないかと思われる。

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高収益企業では、報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー(FCF)に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率(キャッシュフローから)である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、それはその企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことなのである。 というのも、発生比率が高いと利益が減少する、あるいは利益が伸び悩む傾向があることを示唆する学術研究もあるからだ。

高圧工業の2024年3月期の発生主義比率は0.31である。 従って、フリー・キャッシュフローは法定利益を大幅に下回っており、この利益の数字が本当に有用なのか疑問が残る。 5億4,700万円の利益を計上したにもかかわらず、フリー・キャッシュフローを見ると、昨年度は22億円を消費している。 一昨年の高圧工業のFCFは10億円の黒字だった。 とはいえ、この話には続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。 高圧工業の株主にとってプラスとなるのは、発生比率が昨年大幅に改善したことであり、将来的にキャッシュコンバージョンがより強力になる可能性があることだ。 その結果、株主の中には今期のキャッシュ・コンバージ ョンの強化を期待する向きもあるだろう。

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特殊要因による利益への影響

発生主義を考慮すれば、直近1年間で4,600万円の異常項目が利益を押し上げたことは驚くには当たらない。 増益になるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時にわれわれの意欲を削ぐ。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのような異常項目が今期も出てこないと仮定すれば、来期は（事業の成長がなければ）減益になると予想される。

小圧工業株式会社の利益パフォーマンスに関する我々の見解

まとめると、特殊要因が利益を押し上げたものの、フリーキャッシュフローを確保することができなかった。 こうした点を考慮すると、コーアツ興業の利益は、持続可能な収益性の水準に対して過大な印象を与えているのではないだろうか。 したがって、収益の質も重要だが、現時点で高圧工業が直面しているリスクを考慮することも同様に重要である。 例えば、私たちは、あなたが知っておくべき高圧工業（株）の3つの警告サインを特定した（1つは少し不快）。

私たちは、高圧工業（株）の業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、常に多くの発見があるものだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探し出す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、自己資本利益率が高い企業を集めた無料の コレクションや、 インサイダーが大量に保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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