ニフコ(東証:7988)の業績について楽観的な見方もあるようだ。

先週発表されたニフコ（東証：7988）の冴えない決算報告に、株主は無関心な様子だった。 当社の分析によれば、利益は軟調だが、事業の基盤は強固である。

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ニフコの収益にズームイン

キャッシュフローから発生比率という言葉を聞いたことがない投資家も多いだろうが、これは、ある期間中に企業の利益がどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に支えられているかを示す有用な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がプラスであることは、一定レベルの非現金利益を示しているため問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年9月までの12ヵ月間で、ニフコは-0.14の発生比率を記録した。 これは、フリー・キャッシュ・フローが法定利益をかなり上回っていることを示している。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは390億円で、利益163億円を大きく上回っている。 ニフコのフリー・キャッシュ・フローが昨年より改善したことは、一般的に喜ばしいことである。 とはいえ、これにはまだ続きがある。 特別損益が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしているのだ。

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異常項目は利益にどう影響するか？

ニフコは、過去1年間に約190億円の特別損益を計上した。 非現金費用が含まれる場合、発生比率が高くなることが予想される。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語が意味するところなのだ。 ニフコは2024年9月までの1年間で、異常項目からかなり大きな打撃を受けた。 その結果、異常項目によって、法定利益が他の場合よりも大幅に減少したと推測できる。

ニフコの利益パフォーマンスについての見解

結論として、ニフコの発生率、特殊項目ともに、法定利益はそれなりに保守的であろう。 これらの要因から、ニフコの収益ポテンシャルは少なくとも見かけ通り、いやそれ以上かもしれないと考える！ 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例えば、ニフコのより良いイメージを得るために目を通すべき2つの警告サインを発見した。

ニフコの利益の本質を調べた結果、我々は同社を楽観視している。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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