フジオーゼックス (東証:7299) の事業と株価はまだ市場の後塵を拝している

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍を超えている今、PER9.7倍のフジオーゼックス（東証:7299）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

フジ・オオゼックスの最近の収益成長は、目を見張るほどではないにせよ、満足のいくものだと考えるべきだろう。 立派な業績が悪化することを多くの人が予想し、それがPERを抑制しているのかもしれない。 それが実現しないのであれば、既存株主は今後の株価の方向性を楽観視する理由があるかもしれない。

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成長指標は低PERについて何を語るのか？

フジ・オージックスのようにPERが低くて本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだ。

振り返ってみると、昨年は5.5％の利益を上げた。 しかし、直近の3年間ではEPSが全体で19％低下しており、これでは不十分だった。 つまり、残念ながら、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

今後12ヶ月で11％の成長が予測されている市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは、悲観的なものである。

こうした情報から、富士ゼロックスが市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 とはいえ、業績が逆行している以上、PERがまだ底値に達している保証はない。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準に落ちる可能性がある。

要点

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みすることは避けるべきだろう。

フジ・オオゼックスは、中期的な業績低迷を背景に、予想通り低PERを維持している。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性が大きくないと感じている。 最近の中期的な業績トレンドが続くとすれば、この状況で株価が近い将来どちらかの方向に大きく動くとは考えにくい。

リスクについては常に考えるべきだ。例えば、 フジ・オオゼックスには2つの注意すべき兆候が ある。

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