アイシン（東証:7259）は負債を維持できると考える

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債が多すぎると企業は沈没する可能性があるからだ。 アイシンコーポレーション（東証:7259）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、多くの企業が成長資金を得るために負債を利用しているが、その場合、マイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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アイシンの負債額は？

2024年6月時点のアイシンの有利子負債は7,127億円で、前年の7,927億円から減少している。 ただし、5,749億円の現金があり、これを相殺すると約1,378億円の純有利子負債となる。

アイシンのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が11.5億円、12カ月超に返済期限が到来する負債が10.3億円ある。 これらの債務と相殺される5,749億円の現金と12ヶ月以内に期限が到来する6,774億円の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を9,351億円上回っている。

この赤字は時価総額1.22兆円に対してかなり大きいため、株主はアイシンの負債使途を注視する必要がある。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

アイシンは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割った数値と、EBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

アイシンの純負債はEBITDAのわずか0.33倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、実に素晴らしいことに、アイシンは昨年1年間で、支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、アイシンは鉄板焼きシェフが調理するように負債を処理することができるのだ。 その上、アイシンは過去12ヶ月間でEBITを42％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、アイシンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アイシンはEBITの58%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、アイシンが望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

喜ばしいことに、アイシンの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 しかし、より悲観的な見方をすれば、負債総額の水準には少々懸念がある。 これらのデータを考慮すると、アイシンは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 アイシンの注意すべき兆候を1つ挙げて みた。

結局のところ、純有利子負債から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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