一部の株主を悩ませているのは、ユニバンス・コーポレーション（東証：7254）の株価が先月26％もの大幅下落を記録したことだ。 長期的には、株価は30日間の厳しい状況にもかかわらず堅調で、昨年は11％上昇した。
これだけ大きく株価を下げた後でも、ユニバンスの株価収益率（PER）は5.2倍で、PERが15倍を超える企業が約半数、22倍を超える企業さえ普通にある日本の市場と比べれば、今はまだ強い買い手に見えるかもしれない。 とはいえ、PERを大幅に引き下げた合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
ユニバンスは確かに最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、素晴らしい仕事をしている。 PERが低いのは、投資家が、この力強い収益成長が近い将来、より広い市場をアンダーパフォームするかもしれないと考えているため、という可能性もある。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。
成長指標は低PERについて何を語っているか？
ユニバンスのPERは、非常に低い成長、あるいは収益低下、そして重要なことに、市場よりもはるかに悪いパフォーマンスをもたらすと予想される企業の典型的なものでしょう。
振り返ってみると、昨年は125％という異例の増益を達成した。 しかし、直近の3年間はまったく成長できなかったため、全体としてはそれほど素晴らしいものではなかった。 従って、同社の最近の収益成長は一貫性がないと言ってよい。
今後12カ月の成長率が9.8％と予測されている市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いは弱くなっている。
この点を考慮すれば、ユニバンスのPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、今後も株価が上昇し続けると思われる銘柄にしがみつくことに抵抗があるようだ。
ユニバンスのPERの結論
崖から落ちそうになったユニバンスの株価は、PERも大きく引き下げた。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
ユニバンスが低PERを維持しているのは、直近3年間の成長率が市場予想よりも低いという弱点があるからだ。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認しているため、低PERを受け入れている。 最近の中期的な状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。
さらに、 ユニバンスについて我々が発見した3つの警告サインについても学ぶべきだ。
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