東海理化（東証：6995）のバランスシートは強固だ

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業の破綻には負債が伴うことが多いからだ。 東海理化株式会社（東証：6995）を見てみよう。東海理化(株)(東証:6995)は事業で負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ借入金はリスクをもたらすのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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東海理化の負債とは？

下のグラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、これを相殺する792億円の現金があり、ネットキャッシュは692億円となっている。

東海理化のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,319億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が484億円となっている。 一方、現金は792億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は954億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が56.8億円多い。

上場している東海理化の株式価値は1,719億円なので、この程度の負債が大きな脅威となることはなさそうだ。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを注視することを勧める。 負債が多いとはいえ、東海理化はネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

それに加えて、東海理化はEBITを73％向上させ、将来の負債返済の可能性を減らした。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、東海理化が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 東海理化の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれな いが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換でき ているかを見るのは興味深い。 過去3年間、東海理化のフリー・キャッシュ・フローはEBITの50％で、予想より少なかった。 このキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

投資家が東海理化の負債を懸念するのは理解できるが、692億円のネットキャッシュを保有している点は安心できる。 昨年度のEBIT成長率は73％であった。 では、東海理化の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、 東海理化の注意すべき兆候を2つ 挙げてみた （1つは気になる） 。

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