ジェイテクト（東証：6473）は危険な投資か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 株式会社ジェイテクト（東証：6473）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ジェイテクトの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月末の有利子負債は2,419億円で、1年前の2,552億円から減少している。 ただし、手元資金が1,670億円あるため、純有利子負債は約749億円と少なくなっている。

ジェイテクトのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が4,822億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が3,235億円ある。 これらの債務を相殺するために、1,670億円の現金と1年以内に弁済期が到来する3,651億円の債権がある。 つまり、現金と短期債権を合わせると2,736億円の負債がある。

この赤字は時価総額4,056億円に対してかなり大きいため、株主はジェイテクトの負債使途を注視する必要がある。 貸し手からバランスシートの補強を要求された場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ジェイテクトの純負債はEBITDAのわずか0.56倍で、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、本当にクールなのは、昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができたということだ。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが料理をこなすように、負債を処理できると言っていい。 また、ジェイテクトは昨年、EBITを19％増加させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後ジェイテクトが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITのうちフリー・キャッシュ・フローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、ジェイテクトはEBITの77%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

幸いなことに、ジェイテクトの利子補給率は非常に高く、有利子負債を上回っている。 しかし、より悲観的な見方をすれば、負債総額の水準が少し気になる。 これらのデータを考慮すると、ジェイテクトは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 ジェイテクトは 、 当社の投資分析で1つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...

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