NHKスプリング（東証：5991）の決算が26％の暴落となり、市場はまだ好感していない。

ニッパツ(何かが起こるのを待っていたニッパツ（東証：5991）の株主は、先月26％の株価下落という打撃を受けた。 この1ヶ月で、株価は昨年1年間で7.3％しか上昇していないことになる。

株価が大幅に下落したとはいえ、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えれば、PER6.6倍のNHK春は魅力的な投資対象であることに変わりはない。 ただし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

最近のNHK春は、他の企業よりも業績が伸びており、有利な状況にある。 PERが低いのは、投資家がこの好業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているからかもしれない。 そうでないなら、既存株主は株価の先行きをかなり楽観視できる。

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ニッパツに成長はあるのか？

NHKスプリングのようなPERが合理的であるとみなされるためには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を83％増加させた。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で351％増加している。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

展望に目を向けると、同社に注目している3人のアナリストの予測では、今後3年間は年率3.8％の成長が見込まれる。 市場が年率9.6％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この点を考慮すると、NHK春のPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 投資家の多くは、将来の成長は限定的と見ており、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。

重要なポイント

NHKスプリングのPERは株価とともに急落している。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

NHK春のアナリスト予想を検証したところ、やはり業績見通しの甘さが低PERの一因となっていることがわかった。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、業績改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

次の一歩を踏み出す前に、私たちが発見したNHK春の2つの警告サイン（1つはちょっと不愉快！）を知っておくべきだろう。

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