チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、東洋ゴム工業（TSE:5105）も負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達または自身のキャッシュフローによって容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
東洋ゴム工業の負債とは？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年12月現在、東洋ゴム工業の有利子負債は866億円で、1年前の826億円から増加している。 しかし、それを補うための現金が866億円あるため、ネットキャッシュは500万円あることになる。
東洋ゴムのバランスシートの強さは？
貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,509億円、それ以降に返済期限が到来する負債が992億円ある。 一方、現金は866億円、1年以内に回収予定の債権は1,293億円。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が342億円多い。
公開されている東洋ゴム工業の株式価値は4,060億円であるため、この程度の負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があるのは確かだ。 東洋ゴム工業は、注目すべき負債を抱える一方で、負債よりも現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。
また、東洋ゴム工業は昨年、EBITを22％伸ばした。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、東洋ゴムが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 東洋ゴム工業の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 直近の3年間を見ると、東洋ゴム工業のフリー・キャッシュ・フローはEBITの30%であり、これは予想よりも低い。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。
まとめ
投資家が東洋ゴム工業の負債を懸念するのは理解できるが、5000万円のネットキャッシュがあることは安心できる。 また、昨年のEBITは前年比22％増と好調であった。 従って、東洋ゴム工業の負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 東洋ゴム工業について我々が発見した 2つの警告サイン （無視できない1つを含む）について学ぶべきである。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.