26％減だが、横浜ゴム (東証:5101) は見た目より危険かもしれない

横浜ゴム(TSE:5101)の株価は先月、26％もの大幅下落を記録した。 過去30日間の株価下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は35％下落した。

株価が大幅に下落したとはいえ、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）12倍を超えていることを考えると、PER5.6倍の横浜ゴムはまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

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横浜ゴムの最近の収益成長率は市場並みだ。 PERが低いのは、この緩やかな業績が下降に転じる可能性があると投資家が考えているからかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は将来の株価の方向性を楽観視する理由がある。

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横浜ゴムに成長はあるのか？

横浜ゴムのようにPERが低迷していても本当に安心できるのは、会社の成長が市場に大きく遅れをとる場合だけだ。

直近1年間の収益成長率を振り返ると、同社は12％の価値ある増加を記録している。 EPSもまた、過去12ヶ月間の成長のおかげもあり、3年前と比較して合計で29％上昇している。 従って、最近の利益成長は同社にとって立派なものだと言っていいだろう。

将来に目を移すと、同社を担当するアナリスト10人の予想では、今後3年間は年率10％の収益成長が見込まれている。 一方、他の市場の予測は年率9.7％であり、大きな差はない。

この点を考慮すると、横浜ゴムのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できると確信していないのかもしれない。

要点

横浜ゴムのPERは、最近の株価と同じくらい低い。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなり得る。

横浜ゴムのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが予想ほどPERに寄与していないことが分かった。 業績見通しとPERのマッチングを妨げている、業績に対する未知の脅威が存在する可能性がある。 このような状況は通常、株価をより下支えするはずだからだ。

あまり水を差したくはないが、横浜ゴムの注意すべき兆候を1つ見つけた。

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