グリーンタウン・チャイナ・ホールディングス(HKG:3900)は負債でリスクを取っていると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、グリーンタウン・チャイナ・ホールディングス（HKG:3900）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？

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負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、悪影響は生じない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスの負債は？

下記の通り、グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスの2025年6月時点の負債は1,430億円で、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が見られます。 ただし、手元資金が625億円あるため、純有利子負債は約806億円と少なくなっている。

グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスのバランスシートの健全性は？

グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスの直近のバランスシートを見ると、1年以内に期限の到来する負債が2,767億円、それ以降に期限の到来する負債が1,221億円ある。 一方、現金は625億円、1年以内に弁済期が到来する債権は983億円である。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合計すると2,380億円の負債がある。

この不足は211億円の会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰めた巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスは、債権者から返済を要求された場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスの最新分析を見る

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用います。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費・償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

不思議なことに、グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスのEBITDAレシオは7.7と非常に高く、負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは11.1と高い。 つまり、非常に安価な長期借入金を利用できるか、あるいは支払利息が増加するかのどちらかである！ また、グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスは昨年、EBITを28％増加させた。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 株主にとって嬉しいことに、グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスの負債総額には神経質になっている。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換率やEBIT成長率は明るい兆しである。 上記のあらゆる角度から見ると、グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高めるので、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、グリーンタウン・チャイナ・ホールディングスには 2つの警告サインが ある。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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