サムソナイト・グループ(HKG:1910)が借入金でリスクを負う

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、サムソナイト・グループS.A.(HKG:1910)が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」と公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開をしている。

負債がもたらすリスクとは？

借金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 これはあまり一般的なことではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

サムソナイト・グループの負債とは？

下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、サムソナイト・グループの2025年6月の負債額は18.2億米ドルで、前年とほぼ同じである。 しかし、6億6,910万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約11億6,000万米ドルと少なくなっている。

サムソナイト・グループのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、サムソナイト・グループには1年以内に返済期限が到来する16億2,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する21億1,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、6億6,910万米ドルの現金と3億6,370万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計27億米ドルの負債がある。

この赤字は時価総額30億7,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はサムソナイト・グループの負債の使い方を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

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当社は、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

サムソナイト・グループの純負債はEBITDAの1.8倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息を4.4倍でカバーしている。 この数字に憂慮する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 残念なことに、サムソナイト・グループのEBITは過去4四半期で15％も低迷している。 このまま収益が減少し続ければ、負債を処理するのは、5歳以下の子ども3人を連れて高級レストランに行くよりも難しくなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、サムソナイト・グループが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、サムソナイト・グループは、EBITの64%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このコールド・ハード・キャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

サムソナイト・グループのEBIT成長率は期待外れだったと言える。 しかし、良い面もある。EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 上記の要因を総合的に考えると、サムソナイト・グループの負債がややリスクを高めているように思われる。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いている。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、 サムソナイト・グループには2つの警告サインが ある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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