グレッグス(LON:GRG)のバランスシートはかなり健全だ

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、負債（通常倒産に関わる）が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、グレッグス・ピーエルシー（LON:GRG）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

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借金はいつ問題になるのか？

借金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

グレッグスの純負債とは？

下記の通り、2025年6月末現在、グレッグスの負債は3,500万英国ポンドで、1年前のゼロから増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は3,250万UKポンドあり、純負債は約250万UKポンドとなっている。

グレッグスのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表から、グレッグスには1年以内に返済期限が到来する2億9,760万英ポンドの負債と、それ以降に返済期限が到来する4億7,560万英ポンドの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は3,250万英ポンドの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する5,720万英ポンドの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を6億8,350万英ポンド上回る。

グレッグスの時価総額は16億5,000万英ポンドなので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、負債の返済能力を注意深く見る価値はある。 しかし、いずれにせよ、グレッグスには実質的に純負債がないため、負債が多いとは言えない！

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企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算します。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

グレッグスの負債（現金控除後）は非常に少なく、EBITDAに対する負債比率は0.009、EBITは支払利息の18.3倍である。 実際、収益に比して負債の負担は羽のように軽い。 幸いなことに、グレッグスは昨年、EBITを4.9％伸ばしたため、債務負担はさらに管理しやすくなった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後グレッグスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、グレッグスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの41％で、予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。

当社の見解

グレッグスのインタレスト・カバレッジは、EBITDAに対する純負債と同様、この分析において実質的にプラスであった。 その一方で、負債総額の水準は、その負債について少し安心できないものにしている。 上記のすべての要素を考慮すると、グレッグスは負債をかなりうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかである。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう：私たちは、注意すべき グレッグスの2つの警告サインを 発見した。

結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスすることができる。無料です。

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