メトキャッシュ（ASX:MTS）のバランスシートはかなり健全だ

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 メットキャッシュ・リミテッド（ASX:MTS）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？

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なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部は、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、悪影響は生じない。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

メトキャッシュの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が見られますが、2025年4月現在、メトキャッシュは6億6,220万豪ドルの負債を抱えており、1年間で3億4,920万豪ドル増加しています。 しかし、現金は8,480万豪ドルあるので、純負債は5億7,740万豪ドルである。

メットキャッシュの負債について

最新の貸借対照表データによると、メトキャッシュは1年以内に36億3,000万オーストラリアドルの負債を抱え、その後16億2,000万オーストラリアドルの負債が発生する。 一方、現金は8,480万豪ドル、12ヶ月以内に期限が到来する債権は21億4,000万豪ドルである。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より30億3,000万豪ドル多い。

時価総額45.4億豪ドルに対し、レバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

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私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレストカバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。

メトキャッシュのEBITDAに対する有利子負債の比率は1.1と低く、有利子負債の使用は控えめであることを示唆しているが、昨年はEBITが4.3倍しか支払利息をカバーしなかったという事実は、私たちを躊躇させる。 したがって、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 特にメトキャッシュのEBITは、昨年はほぼ横ばいだった。 理想的なのは、収益の伸びを加速させることで負債を減らすことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来の収益性が、メットキャッシュが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの見解を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、メトキャッシュはEBITの69%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。フリーキャッシュフローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常とほぼ同じである。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

メトキャッシュのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、EBITDAに対する純負債と同様、この分析において実質的なプラスであった。 その一方で、負債総額の水準は、その負債について少し安心できない。 これらのデータを見る限り、メトキャッシュの負債水準には少し慎重である。 負債が株主資本に対するリターンを高めることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 Metcashは、 当社の投資分析において1つの警告サインを示しています。

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