PPL (NYSE:PPL) tiene un balance algo tenso

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su endeudamiento, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante destacar que PPL Corporation(NYSE:PPL) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con capital nuevo o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuánta deuda tiene PPL?

Como puede ver a continuación, a finales de diciembre de 2023, PPL tenía 15.700 millones de dólares de deuda, frente a los 14.300 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, cuenta con 331,0 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 15.300 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de PPL?

Los últimos datos del balance muestran que PPL tenía pasivos por valor de 3.340 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 22.000 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 331 millones de dólares en efectivo y 1.650 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 23.300 millones de dólares.

Si tenemos en cuenta que este déficit supera la enorme capitalización bursátil de 19.900 millones de dólares de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar el balance con atención. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante la captación de capital al precio actual de las acciones.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios, tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda de PPL es 4,9 veces su EBITDA, y su EBIT cubre sus gastos por intereses 2,8 veces. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no llegaríamos a calificarlos de problemáticos. Sin embargo, un factor a favor de PPL es que su EBIT creció un 18% en los últimos 12 meses, lo que aumenta su capacidad para hacer frente a su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si PPL puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Teniendo en cuenta los tres últimos años, PPL registró en realidad una salida de caja, en general. La deuda es mucho más arriesgada para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que los gastos pasados produzcan flujo de caja libre en el futuro.

Nuestra opinión

A primera vista, la relación entre la deuda neta y el EBITDA de PPL nos hace dudar del valor, y su conversión de EBIT a flujo de caja libre no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. También hay que tener en cuenta que PPL pertenece al sector de los servicios eléctricos, que suele considerarse bastante defensivo. En general, nos parece que el balance de PPL es realmente un riesgo para el negocio. Así que desconfiamos de este valor casi tanto como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como suele decirse. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, PPL tiene 3 señales de advertencia (y 2 que nos incomodan) que creemos que deberías conocer.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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