A Entergy (NYSE:ETR) no le falta deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante destacar que Entergy Corporation(NYSE:ETR) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, conjuntamente.

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¿Cuánta deuda tiene Entergy?

Como puede ver a continuación, a finales de septiembre de 2024, Entergy tenía 29.000 millones de dólares de deuda, frente a los 27.500 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 1.410 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 27.600 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Entergy?

Podemos ver en el balance más reciente que Entergy tenía pasivos por valor de 5.860 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 43.200 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 1.410 millones de dólares, así como de créditos por valor de 1.670 millones de dólares que vencen dentro de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 46.000 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Si tenemos en cuenta que este déficit supera la enorme capitalización bursátil de 32.600 millones de dólares de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar el balance con atención. Hipotéticamente, sería necesaria una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios, tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Entergy tiene un ratio deuda/EBITDA bastante alto, de 6,0, lo que sugiere una carga de deuda significativa. Pero la buena noticia es que presume de una cobertura de intereses bastante reconfortante de 3,0 veces, lo que sugiere que puede atender responsablemente sus obligaciones. Los inversores también deberían preocuparse por el hecho de que Entergy haya visto caer su EBIT un 17% en los últimos doce meses. Si las cosas siguen así, manejar la carga de la deuda será como repartir cafés calientes en un palo de pogo. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Entergy puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Entergy ha registrado un flujo de caja libre negativo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que su endeudamiento es más arriesgado.

Nuestra opinión

A primera vista, la relación entre la deuda neta y el EBITDA de Entergy nos hace dudar del valor, y su conversión de EBIT en flujo de caja libre no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Además, su nivel de pasivo total tampoco inspira confianza. También debemos tener en cuenta que las empresas del sector de los servicios eléctricos como Entergy suelen recurrir al endeudamiento sin problemas. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados anteriormente, creemos que Entergy realmente tiene demasiada deuda. Para nosotros, eso hace que la acción sea bastante arriesgada, como caminar por un parque para perros con los ojos cerrados. Pero algunos inversores pueden pensar de otra manera. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para Entergy (1 es un poco preocupante) que debe tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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