¿Está Consolidated Edison (NYSE:ED) utilizando demasiada deuda?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Observamos que Consolidated Edison, Inc.(NYSE:ED) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

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¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer para saber cuánta deuda utiliza una empresa es examinar conjuntamente su tesorería y su deuda.

¿Cuál es la deuda neta de Consolidated Edison?

La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en marzo de 2025 Consolidated Edison tenía una deuda de 25.700 millones de dólares, frente a los 24.500 millones de un año antes. La deuda neta es más o menos la misma, ya que no dispone de mucho efectivo.

¿Cuál es la solidez del balance de Consolidated Edison?

Los últimos datos del balance muestran que Consolidated Edison tenía pasivos por valor de 4.780 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 42.100 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 360 millones de dólares en efectivo y 3.850 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Así pues, su pasivo supera en 42.700 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que este déficit es superior a la enorme capitalización bursátil de la empresa, de 39.600 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Consolidated Edison, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear rápidamente su balance, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

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Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

La deuda de Consolidated Edison es 4,5 veces superior a su EBITDA, y su EBIT cubre 2,8 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. La buena noticia es que Consolidated Edison mejoró su EBIT un 7,3% en los últimos doce meses, reduciendo así gradualmente sus niveles de deuda en relación con sus beneficios. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Consolidated Edison para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los tres últimos años, Consolidated Edison ha quemado mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que su endeudamiento es más arriesgado.

Nuestra opinión

Nos atreveríamos a decir que la conversión del EBIT de Consolidated Edison en flujo de caja libre ha sido decepcionante. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal y nos hace ser más optimistas. También hay que señalar que Consolidated Edison pertenece al sector de servicios públicos integrados, que suele considerarse bastante defensivo. Tenemos muy claro que consideramos que Consolidated Edison es realmente bastante arriesgada, debido a la salud de su balance. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado dos señales de advertencia en Consolidated Edison que debería tener en cuenta, y una de ellas es significativa.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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