Consolidated Edison (NYSE:ED) tiene un balance algo tenso

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Consolidated Edison, Inc.(NYSE:ED) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

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¿Qué riesgo conlleva la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea reuniendo capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

¿Cuál es la deuda neta de Consolidated Edison?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Consolidated Edison tenía 26.600 millones de dólares de deuda en junio de 2025; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 1.510 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 25.100 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Consolidated Edison?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Consolidated Edison tenía pasivos por valor de 5 510 millones de USD con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 42 200 millones de USD con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 1.510 millones de dólares en efectivo y de 3.370 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 42.900 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que este déficit es superior a la enorme capitalización bursátil de la empresa, de 35.100 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Consolidated Edison, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

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Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Consolidated Edison tiene un ratio deuda/EBITDA de 4,4 y su EBIT cubre sus gastos por intereses 2,8 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Afortunadamente, Consolidated Edison aumentó su EBIT un 3,6% en el último año, reduciendo lentamente su deuda en relación con los beneficios. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Consolidated Edison para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Consolidated Edison registró un flujo de caja libre negativo considerable, en total. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, esto significa claramente que su uso de la deuda es más arriesgado.

Nuestra opinión

Nos atreveríamos a decir que la conversión de EBIT a flujo de caja libre de Consolidated Edison fue decepcionante. Dicho esto, su capacidad para aumentar su EBIT no es tan preocupante. También hay que tener en cuenta que Consolidated Edison pertenece al sector de servicios públicos integrados, que suele considerarse bastante defensivo. En general, nos parece que el balance de Consolidated Edison es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado dos señales de advertencia en Consolidated Edison (al menos una de ellas un tanto preocupante) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas que no tengan deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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