¿Tiene Chesapeake Utilities (NYSE:CPK) un balance saneado?

Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Chesapeake Utilities Corporation(NYSE:CPK) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, lo más habitual es que una empresa gestione su deuda razonablemente bien y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuánta deuda tiene Chesapeake Utilities?

Como puede ver a continuación, a finales de marzo de 2024, Chesapeake Utilities tenía 1.370 millones de dólares de deuda, frente a los 771,9 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es más o menos la misma.

¿Cuál es la solidez del balance de Chesapeake Utilities?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Chesapeake Utilities tenía pasivos por valor de 371,7 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 1.680 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 1,70 millones de dólares en efectivo y 96,6 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 1.950 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 2.450 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Chesapeake Utilities. Si sus prestamistas exigieran que apuntale el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una fuerte dilución.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Con un ratio de deuda neta sobre EBITDA de 5,2, es justo decir que Chesapeake Utilities tiene una cantidad significativa de deuda. Sin embargo, su cobertura de intereses de 4,0 es razonablemente fuerte, lo cual es una buena señal. En una nota más ligera, observamos que Chesapeake Utilities aumentó su EBIT un 30% en el último año. Si se mantiene, este crecimiento debería hacer que la deuda se evapore como la escasez de agua potable durante un verano anormalmente caluroso. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Chesapeake Utilities puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Chesapeake Utilities básicamente alcanzó el punto de equilibrio en términos de flujo de caja libre. Aunque muchas empresas operan en el punto de equilibrio, preferimos ver un flujo de caja libre sustancial, sobre todo si ya está muerta.

Nuestra opinión

La deuda neta de Chesapeake Utilities en relación con el EBITDA y la conversión del EBIT en flujo de caja libre definitivamente pesan sobre ella, en nuestra estima. Pero la buena noticia es que parece capaz de hacer crecer su EBIT con facilidad. También cabe señalar que Chesapeake Utilities pertenece al sector de los servicios públicos de gas, que suele considerarse bastante defensivo. Si tenemos en cuenta todos los factores comentados, nos parece que Chesapeake Utilities está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, pensamos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia para Chesapeake Utilities (¡una no debería ignorarse!) que debería conocer antes de invertir aquí.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.

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