CMS Energy (NYSE:CMS) tiene un balance algo tenso

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que CMS Energy Corporation(NYSE:CMS) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

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¿Por qué la deuda conlleva riesgo?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, juntos.

¿Cuánta deuda tiene CMS Energy?

La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en marzo de 2025 CMS Energy tenía una deuda de 16.900 millones de dólares, frente a los 15.700 millones de un año antes. Sin embargo, también tenía 465,0 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 16.400 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de CMS Energy

Según el último balance presentado, CMS Energy tenía pasivos por valor de 2.630 millones de USD con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 24.700 millones de USD con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 465 millones de dólares en efectivo y 1.030 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 25.900 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Dado que este déficit es superior a la enorme capitalización bursátil de la empresa, de 21.600 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de CMS Energy, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

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Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

CMS Energy tiene un ratio deuda/EBITDA bastante alto, de 5,8, lo que sugiere una carga de deuda significativa. Sin embargo, su cobertura de intereses de 2,5 es razonablemente fuerte, lo que es una buena señal. Sin embargo, un factor redentor es que CMS Energy incrementó su EBIT en un 15% durante los últimos 12 meses, lo que aumenta su capacidad para gestionar su deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de CMS Energy para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, CMS Energy ha registrado un flujo de caja libre negativo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que el uso de la deuda es más arriesgado.

Nuestra opinión

A primera vista, la relación entre la deuda neta y el EBITDA de CMS Energy nos hace dudar del valor, y su conversión de EBIT a flujo de caja libre no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. También debemos señalar que las empresas del sector de los servicios públicos integrados como CMS Energy suelen recurrir al endeudamiento sin problemas. En general, nos parece que el balance de CMS Energy es realmente un riesgo para el negocio. Por lo tanto, desconfiamos de este valor casi tanto como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como suele decirse. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, CMS Energy tiene 3 señales de advertencia (y 1 que es significativa) que creemos que debería conocer.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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