David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que ZTO Express (Cayman) Inc.(NYSE:ZTO) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está haciendo que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es la deuda un problema?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene ZTO Express (Cayman)?
Como se puede ver a continuación, a finales de marzo de 2024, ZTO Express (Cayman) tenía CN¥15.2b de deuda, frente a CN¥13.4b hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, su balance muestra que tiene 19.600 millones de yenes en efectivo, por lo que en realidad tiene 4.420 millones de yenes de efectivo neto.
¿Qué tan sólido es el balance general de ZTO Express (Cayman)?
Los últimos datos del balance muestran que ZTO Express (Cayman) tenía pasivos de 23.300 millones de yenes que vencían dentro de un año, y pasivos de 8.220 millones de yenes que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 19.600 millones de yenes y de créditos por valor de 1.740 millones de yenes con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 10.100 millones de yenes la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que ZTO Express (Cayman) tiene una enorme capitalización bursátil de 124.500 millones de yenes, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro. Aunque tiene pasivos dignos de mención, ZTO Express (Cayman) también tiene más efectivo que deuda, por lo que estamos bastante seguros de que puede gestionar su deuda con seguridad.
Además, ZTO Express (Cayman) aumentó su EBIT un 21% en el último año, lo que debería facilitar el pago de la deuda en el futuro. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si ZTO Express (Cayman) puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. ZTO Express (Caimán) puede tener efectivo neto en el balance, pero sigue siendo interesante observar cómo convierte la empresa sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, porque eso influirá tanto en su necesidad como en su capacidad de gestionar la deuda. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de ZTO Express (Caimán) ascendió al 41% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil gestionar el endeudamiento.
Resumiendo
Aunque siempre es sensato fijarse en el pasivo total de una empresa, es muy tranquilizador que ZTO Express (Cayman) disponga de 4.420 millones de yenes en efectivo neto. Y nos ha impresionado con su crecimiento del EBIT del 21% en el último año. Entonces, ¿es la deuda de ZTO Express (Cayman) un riesgo? A nosotros no nos lo parece. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 1 señal de advertencia con ZTO Express (Cayman) , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
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