Por qué FedEx (NYSE:FDX) puede gestionar su deuda de forma responsable

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que FedEx Corporation(NYSE:FDX) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgo?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar cuánta deuda utiliza una empresa es examinar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de FedEx?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que FedEx tenía una deuda de 19.800 millones de dólares en noviembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, también tenía 6.730 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 13.100 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de FedEx?

Los últimos datos del balance muestran que FedEx tenía pasivos por valor de 14.200 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 47.000 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 6.730 millones de dólares en efectivo y de 10.700 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 43.900 millones de dólares.

Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 59.900 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de FedEx. Esto sugiere que los accionistas se verían fuertemente diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda neta de FedEx es sólo 1,2 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 16,6 veces. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Además, FedEx aumentó su EBIT un 28% en el último año, lo que debería facilitar el pago de la deuda en el futuro. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de FedEx para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es mirar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de FedEx ascendió al 45% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

La cobertura de intereses de FedEx fue realmente positiva en este análisis, al igual que su tasa de crecimiento del EBIT. Por otro lado, su nivel de pasivo total nos hace sentirnos un poco menos cómodos con su deuda. Teniendo en cuenta este abanico de datos, creemos que FedEx está en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Pero una advertencia: creemos que los niveles de deuda son lo suficientemente altos como para justificar una supervisión continua. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 1 señal de advertencia con FedEx , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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