Creemos que Universal Logistics Holdings (NASDAQ:ULH) está asumiendo cierto riesgo con su deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de cualquier acción, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Como muchas otras empresas, Universal Logistics Holdings, Inc.(NASDAQ:ULH) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Consulte nuestro último análisis de Universal Logistics Holdings

¿Cuál es la deuda neta de Universal Logistics Holdings?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en marzo de 2024 Universal Logistics Holdings tenía una deuda de US$414,1 millones, frente a los US$377,7 millones de un año antes. Sin embargo, también tenía 22,9 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 391,2 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Universal Logistics Holdings

Según el último balance presentado, Universal Logistics Holdings tenía pasivos por valor de 300,6 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 500,1 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 22,9 millones de dólares en efectivo, así como de 320,3 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 457,5 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.

Este déficit no es tan grave porque Universal Logistics Holdings tiene un valor de 1.040 millones de dólares, por lo que probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios dividiendo su deuda neta por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Con una deuda neta de sólo 1,5 veces el EBITDA, se puede decir que Universal Logistics Holdings tiene una orientación bastante conservadora. Y esta opinión se ve respaldada por la sólida cobertura de intereses, con un EBIT 7,7 veces superior a los gastos financieros del último año. Por otra parte, el EBIT de Universal Logistics Holdings se redujo un 17% en el último año. Creemos que este tipo de comportamiento, si se repite con frecuencia, podría acarrear dificultades para el valor. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Universal Logistics Holdings puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es mirar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, Universal Logistics Holdings ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 7,6% de su EBIT, una cifra realmente baja. Para nosotros, una conversión de efectivo tan baja despierta un poco de paranoia sobre su capacidad para extinguir la deuda.

Nuestra opinión

Reflexionando sobre el intento de Universal Logistics Holdings de (no) hacer crecer su EBIT, ciertamente no estamos entusiasmados. Pero al menos es bastante decente cubriendo sus gastos por intereses con su EBIT; eso es alentador. Una vez que consideramos todos los factores anteriores, en conjunto, nos parece que la deuda de Universal Logistics Holdings la hace un poco arriesgada. A algunos les gusta ese tipo de riesgo, pero nosotros somos conscientes de los peligros potenciales, así que probablemente preferiríamos que tuviera menos deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Para ello, debería conocer las 3 señales de advertencia que hemos detectado en Universal Logistics Holdings (incluida 1 que nos incomoda un poco).

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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