Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que SkyWest, Inc. (NASDAQ:SKYW ) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está haciendo que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de SkyWest?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que SkyWest tenía una deuda de 3.190 millones de dólares en junio de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, tiene 862,3 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 2.320 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de SkyWest
Según el último balance, SkyWest tenía pasivos por valor de 1.170 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 3.790 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 862,3 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar por valor de 111,9 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 3.980 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
La deficiencia aquí pesa mucho sobre la propia empresa de 1.670 millones de dólares, como si un niño luchara bajo el peso de una enorme mochila llena de libros, su equipo deportivo y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Al fin y al cabo, SkyWest probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Los accionistas de SkyWest se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (5,1) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 0,68 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideraríamos que tiene una pesada carga de deuda. Peor aún, el EBIT de SkyWest se redujo un 64% en el último año. Si los beneficios siguen esa trayectoria, pagar esa carga de deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de SkyWest para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que tenemos que ver claramente si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Durante los dos últimos años, SkyWest quemó mucho efectivo. Si bien esto puede ser el resultado de los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
A primera vista, la tasa de crecimiento del EBIT de SkyWest nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Además, su cobertura de intereses tampoco inspira confianza. Teniendo en cuenta todo lo que hemos mencionado anteriormente, es justo decir que SkyWest arrastra una pesada carga de deuda. Si juegas con fuego corres el riesgo de quemarte, así que probablemente daríamos un amplio margen a esta acción. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto una señal de advertencia para SkyWest que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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